Especialistas consultados proponen alternativas como bonos CER y duales para combinar cobertura inflacionaria, liquidez y rendimiento.
Las billeteras virtuales y los plazos fijos tradicionales han dejado de ser las opciones más atractivas para administrar ahorros en pesos, según especialistas consultados. Con una inflación proyectada del 30% para 2026 (según el Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA) y tasas de interés promedio de entre 17% y 20% anual, los inversores conservadores buscan alternativas que ofrezcan mayor rendimiento sin asumir un riesgo significativamente mayor ni resignar liquidez.
Mariano Ortiz Villafañe, Chief Economist de Aldazabal y Cía., señaló: “Dada una inflación implícita en las curvas que luce algo optimista, en el tramo corto preferimos los títulos CER como opción de cobertura”. Los bonos CER ajustan el capital por el Coeficiente de Estabilización de Referencia, elaborado por el Banco Central en base a datos del Indec sobre inflación. Se identifican por su ticker con las letras “T” + “X” o “ZX”.
“Para plazos más largos aparecen los bonos duales CER/Tamar como una alternativa interesante”, agregó Villafañe. “Si bien el rendimiento de su pata CER es menor que para los bonos que solo ajustan por inflación, la cobertura Tamar (tasas mayorista de referencia) resulta atractiva para un escenario de estabilización con ajuste de tasas reales”. Estos bonos se reconocen por la combinación de letras TXM seguidos del mes y año de vencimiento.
Desde Balanz, Alejandro Fagan, estratega de la firma, afirmó: “A pesar de que esperamos que la desinflación continúe en los próximos meses, creemos que la mejor opción para cubrirse contra la inflación la ofrece la curva CER, pero para maximizar retornos en pesos recomendamos los nuevos bonos duales largos, en particular el de 2030”. Estos instrumentos pagan al inversor lo que resulte mejor entre dos alternativas, como inflación y tasa fija, o tasa fija y dólar oficial.
Para el equipo de Advisory de Puente, los bonos ajustados por CER y los bonos duales CER/TAMAR ofrecen una cobertura equilibrada frente a distintos escenarios de inflación y tasas de interés. “En ambos casos, los títulos con vencimientos más largos ofrecen un mayor premio por plazo: una tasa real más elevada en los bonos CER y un mayor margen sobre la tasa Tamar en los instrumentos duales, aunque también presentan una mayor sensibilidad a cambios en las expectativas de inflación y tasas de interés”, indicaron.
Pablo Lazzati, CEO de Insider Finance, sostuvo que de cara a 2027, cuando las elecciones presidenciales pueden poner presión sobre el tipo de cambio, “los bonos duales ofrecen una mejor relación riesgo/retorno”. Explicó que, si el dólar presiona al alza, el Banco Central podría responder con una suba de tasas, beneficiando a los bonos duales que ajustan por la tasa Tamar; si la inflación continúa siendo el principal factor, el instrumento mantiene la cobertura mediante su ajuste por CER.
Para inversores que prefieran delegar la gestión, los Fondos Comunes de Inversión (FCI) de renta fija en pesos, con composición de bonos ajustados por CER y bonos duales, son una alternativa. Ejemplos incluyen Balanz Inflation Linked, SBS Renta Pesos, Galileo Multimercado, Galileo Renta Fija y Nova Multiestrategia de IEB.
Finalmente, para quienes buscan tasa fija (como Lecaps o Boncaps), la estrategia requiere analizar los rendimientos. Se pueden encontrar retornos de entre 22% y 24% en algunas letras, que podrían ser positivos si la inflación comprime fuertemente, aunque con riesgo de tasa real negativa. “La tasa fija todavía puede ofrecer rendimientos atractivos si continúa el proceso de desinflación, pero implica una apuesta más direccional y queda más expuesta ante sorpresas inflacionarias o episodios de mayor volatilidad cambiaria”, advirtió el equipo de Puente.