El Banco Central confirmó que las tasas de interés a un día cerraron en el piso del corredor monetario, mientras que el Indec reportó una inflación de abril del 2,6% mensual. En este contexto, el plazo fijo tradicional ofrece una tasa efectiva mensual de entre 1,46% y 1,63%, por debajo de la inflación proyectada del 2,2% mensual para 2026 según FocusEconomics.
La semana pasada, el Banco Central confirmó que las tasas de interés a un día cerraron en el piso del corredor monetario, la caución operó por debajo del 20% anual, y el Ministerio de Economía anticipó que el sendero de baja continuará. En el mismo informe, el Indec reportó una inflación de abril del 2,6% mensual.
Un plazo fijo tradicional de un banco grande paga hoy entre 1,46% y 1,63% efectivo mensual, lo que implica una pérdida frente a la inflación proyectada del 2,2% mensual para 2026, según el relevamiento de FocusEconomics. Esto se conoce como tasas de interés reales negativas, donde el poder adquisitivo del dinero disminuye tras el vencimiento del plazo fijo.
Contexto del carry trade
Entre diciembre de 2023 y el cierre de 2024, el plazo fijo argentino acumuló un rendimiento del 45% medido en dólares, la mejor performance del carry trade en al menos 32 años. Un plazo fijo tradicional renovado mes a mes durante ese año entregó 75% en pesos y 49,5% medido a dólar MEP. La versión UVA rindió 138,3% en dólares y las acciones del Merval ganaron 138,5% en moneda dura. Sin embargo, ese ciclo dependía de dos variables: que la tasa en pesos pagara por encima de la devaluación esperada del dólar y que la inflación bajara más rápido que la tasa. Ambas condiciones se invirtieron. La política monetaria comprimió las tasas para estimular el crédito y el consumo, mientras la inflación mostró mayor resiliencia de lo esperado en el primer cuatrimestre. El consenso de FocusEconomics proyecta una inflación promedio del 30,4% para 2026 y un dólar oficial cerca de $1.686 a fin de año, frente a los $1.425 actuales, lo que implica una devaluación nominal del 18% contra una tasa anualizada del plazo fijo del 19%.
Alternativas al plazo fijo tradicional
Para quienes necesitan liquidez mensual y no toleran riesgo de mercado, el plazo fijo UVA con pago de subperíodos del Banco Nación ajusta el capital por inflación mediante el Coeficiente de Estabilización de Referencia y suma una tasa del 4,5% anual con acreditación mensual, con un plazo mínimo de 90 o 180 días. Para quienes aceptan operar en el mercado de capitales sin asumir riesgo accionario, los bonos CER del tramo medio, como el TZXD7 (vencimiento diciembre 2027) o el TZX28 (junio 2028), ofrecen rendimientos reales de entre 2% y 6% por encima de la inflación. Los bonos del tramo corto pagan menos en términos reales, incluso tasas reales negativas. Los fondos comunes de inversión money market mantienen rendimientos cercanos a la caución, sin inmovilización y con disponibilidad inmediata. Para inversores con horizonte largo, las acciones del Merval y los CEDEARs ofrecen opciones. Los bancos argentinos cotizan a 1,7-1,8 veces valor libro, por debajo del 3x alcanzado en otros ciclos. La volatilidad histórica del Merval en ventanas de diez y veinte años es del 39% anualizada, según Delphos Investments. Un análisis de Quantum mostró que un inversor que hubiera comprado el índice en 1997 y mantenido la posición hasta 2022 habría perdido un 28% en dólares, mientras el S&P 500 ganaba 313% en el mismo período. Los CEDEARs permiten acceder a acciones globales desde una cuenta comitente local, con dolarización implícita vía contado con liquidación.
Conclusión
El plazo fijo tradicional sigue siendo seguro en su sentido nominal, pero dejó de ser refugio en el sentido económico real. El rendimiento del carry trade durante el primer año del actual gobierno fue una excepción histórica. Hoy, con tasas reales en torno al cero y un consenso de mercado que anticipa nominalidad del dólar al alza, la decisión de no decidir tiene un costo. Adaptarse exige ponderar el horizonte de cada peso y aceptar que el costo de quedarse quieto lo paga el que no se entera.