La radiografía del ajuste de Milei que obsesiona al mercado: 60% licuación-25% motosierra

Según cálculos de la consultora ACM en base a los datos fiscales de enero y febrero del Ministerio de Economía, la mayor parte del ajuste fiscal que se viene haciendo es por la falta de actualización de jubilaciones, subsidios y salarios básicamente. En cambio menor es la proporción del ajuste que recae por efecto de la motosierra y de que Luis Caputo ‘pise’ la caja.

En el primer bimestre del año el gasto primario tuvo una variación real negativa -esto es sin tener en cuenta el efecto de la inflación- 36,5% en relación al mismo bimestre del año pasado. Esto quiere decir una contracción. El Gobierno ha recurrido a distintas herramientas para llegar a este resultado pero básicamente son dos: licuación y motosierra.

Según la consultora p x q “hasta el primer bimestre el Gobierno estaba cumpliendo la primera meta fiscal con el FMI en más de 200%”.

La caída de 36,5% del gasto primario en términos reales en el primer bimestre se desglosa a través de los siguientes ítems y magnitudes: 15,7 puntos porcentuales por menores prestaciones sociales pagadas debido a que son gastos que dependen de actualizaciones que todavía no se produjeron, 7,7 p.p. menos por gastos de capital (básicamente gastos pisados que no se pagaron todavía pero que figura un reclamo), 5,4 p.p. de baja en subsidios económicos y el resto del ajuste se concentró en gastos menores como transferencias a provincias (2 p.p.), gastos de funcionamiento del Estado (3,5 p.p.) y transferencias a universidades (0,8 p.p.). La suma de estas cifras por ítems equivale a 36,5%.

Todo esto concluye entonces que la explicación del ajuste por la licuación (prestaciones sociales, subsidios y salarios del sector público) representa el 60% del total en el primer bimestre. Mientras que el factor motosierra o el recorte de partidas ha sido de sólo 24,6%.

“Hay partidas que son muy chicas como por ejemplo transferencias a universidades que se llevaron 3,6% del ajuste, no es representativo”, explicó Francisco Ritorto, de ACM. “El grueso se va con subsidios y jubilaciones”.

La merma en las prestaciones sociales se produce porque la fórmula de movilidad opera con un rezago. Y la caída en el gasto de capital sí obedece a recortes del Gobierno. En febrero los gastos de capital tuvieron una variación negativa de 87%.

En febrero en particular, se destacó la caída del gasto en las provincias. Mientras que las transferencias corrientes promediaron en el primer bimestre una caída del -81% respecto del promedio mensual 2023, los gastos de capital destinados a las provincias disminuyeron 96%. Sin embargo la incidencia del rubro provincias en la caída del gasto es del 5% del ajuste según los cálculos de ACM.

Según p x q “la inflación continuó pulverizando los ingresos de los jubilados y registró un nuevo récord. En febrero el gasto en prestaciones de la seguridad social cayó 34,5% real anual, la caída más profunda en por lo menos los últimos 30 años”.

La meta fiscal establecida con el Fondo Monetario Internacional (FMI) en la última revisión espera un superávit fiscal primario acumulado de $ 962.400 millones para el primer trimestre del año. El resultado de febrero indicó un virtual cumplimiento del objetivo y da lugar a un margen de error de $ 2.280.870 millones en déficit primario para el mes de marzo.

Al sobrecumplimiento del resultado fiscal del primer bimestre se le sumaría el de las reservas internacionales de la mano de la caída de las importaciones por la recesión. En febrero las compras al exterior cayeron casi 20% y eso explicaría un superávit comercial para muchos de US$ 14.000 millones.

Al analizar las partidas más afectadas se obtiene que el 60% de la reducción del gasto se dio por erogaciones que dependen de actualizaciones -tales como seguridad social y salarios-. “En este sentido la sostenibilidad del superávit primario es endeble a la recuperación de éstos durante los próximos meses”, señaló la consultora p x q.

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